恒辉安防(300952)：江苏恒辉安防股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市审核问询函的回复

  江苏恒辉安防股份有限公司（以下简称“本公司”、“上市公司”或“恒辉安防”）收到贵所于 2024年 1月 19日下发的《关于江苏恒辉安防股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2024〕020004号）（以下简称“《问询函》”），公司已会同华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”、“保荐人”）、北京德恒律师事务所（以下简称“律师”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）进行了认真研究和落实，并按照问询函的要求对所涉及的事项做了资料补充和问题回复，现提交贵所，请予以审核。

  除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《江苏恒辉安防股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）中的释义具有相同涵义。

  发行人本次拟募集资金不超过 50,000万元，其中 45,000万元用于“年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目”，5,000万元用于补充流动资金。本次募投项目为前次募投项目的扩产项目，基本的产品的类型相同。公司已利用前次募集资金及自有资金投资建设年产2,400吨超高分子量聚乙烯纤维项目，项目分三期建设，于2022年12月末达到预定可使用状态并开始试生产，2023年5月末实现竣工验收，2023年1-9月总产量为1,060.48吨，实现收入2,527.89万元，占当期营业收入比例为3.64%，实现毛利-124.14万元，毛利率为-4.91%，尚处于产能爬坡期。根据申报材料，超高分子量聚乙烯纤维为公司功能性安全防护手套产品的核心原材料，行业集中度高，规模化生产企业较少。本次募投项目达产后，将新增4,800吨超高分子量聚乙烯纤维产能，整体产能预计将达到7,200吨。

  根据发行人预测，前次募投项目形成的2,400吨产能中，400至900吨拟对外销售，1,500至2,000吨拟自用，本次募投项目形成的4,800吨产能拟全部对外销售。

  请发行人补充说明：（1）结合本次募投项目与发行人现存业务的协同性，在生产的基本工艺、核心技术、主要设备、产品性能、下游应用领域、主要客户、销售区域、销售模式等方面的区别和联系，以及发行人本次再融资方案披露时超高分子量聚乙烯纤维产品的收入实现情况，说明本次募投项目是不是满足募集资金投向主业的要求；（2）结合发行人在超高分子量聚乙烯纤维领域的研发进展、技术储备、人员储备、市场储备情况，报告期内成品率、退换货情况，发行人对外销售价格与同行业销售价格、发行人采购价格的差异，本次募投项目产品获得客户认可情况，说明发行人是不是具备募投项目的运营能力，本次募投项目的实施是不是真的存在重大不确定性；（3）前次募投项目三期工程的规划产能、完工时间、投产时间、报告期各期的产能利用率及效益实现情况，是不是达到预期收益；（4）结合超高分子量聚乙烯纤维行业的发展的新趋势、市场规模、竞争格局、同行业可比公司同种类型的产品的现有及拟扩建产能规模，前次募投项目拟自用产能部分的测算依据、后续生产环节的产能支撑情况，本次募投项目产能释放计划、对外销售部分的扩产倍数、在手订单和意向性合同、客户开拓情况、相比同行业可比公司在产品性能等方面的竞争优势，公司自产和外购超高分子量聚乙烯纤维产品的成本差异等，说明在前次募投项目尚未形成正向收益情形下实施本次募投项目的必要性和合理性，是不是真的存在因后续生产环节产能不足或对外销售没有到达预期等而导致的产能过剩风险，发行人拟采取的产能消化措施及有效性；（5）结合本次募投项目单位价格、单位成本、毛利率、内部收益率等关键参数，与前次募投项目关键参数及已实现效益情况做对比，是不是真的存在较大差异及原因，与同行业可比公司是不是存在差异，并就相关关键参数变动对效益预测的影响进行敏感性分析，说明本次效益测算是否谨慎、合理；（6）结合本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排，现有在建工程的建设进度、预计转固时间、公司现有固定资产和无形资产折旧摊销政策等，量化分析相关折旧摊销对公司未来经营业绩的影响。

  请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（3）（5）（6）并发表明确意见。

  （一）结合本次募投项目与发行人现有业务的协同性，在生产工艺、核心技术、主要设备、产品性能、下游应用领域、主要客户、销售区域、销售模式等方面的区别和联系，以及发行人本次再融资方案披露时超高分子量聚乙烯纤维产品的收入实现情况，说明本次募投项目是否符合募集资金投向主业的要求 1、本次募投项目主要产品与发行人现有业务具有相关性及协同性

  公司主要从事手部安全防护用品、超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维的研发、生产及销售，主要产品为具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低温、防化、防油污、防震等功能的各类功能性安全防护手套，以及超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维，少量普通安全防护手套及其他防护用品。

  公司本次募集资金拟用于“年产 4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目”和“补充流动资金”。其中，“年产 4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目”属于公司对现有超高分子量聚乙烯纤维产品的扩产项目，与公司主营业务功能性安全防护手套业务及超高分子量聚乙烯纤维业务均具备较高的协同性，具体表现如下： （1）产能提升扩大超高分子量聚乙烯纤维业务竞争优势：本次募投项目达产后，公司超高分子量聚乙烯纤维产能将由 2,400吨增加至 7,200吨，在产品报价、快速交付、客户覆盖范围等方面的竞争力将随之提升，进而提高超高分子量聚乙烯纤维产品的市场份额，加强高性能纤维新材料的研发及产业化，扩大在超高分子量聚乙烯纤维领域竞争优势；

  （2）“功能性安全防护手套+超纤维新材料”双轮驱动互相助益：一方面，超高分子量聚乙烯纤维是公司功能性安全防护手套的核心原材料，本次募投项目的实施将进一步提高公司功能性安全防护手套上游原材料的供应稳定性，优化产品结构、丰富产品品类、提升产品性能、降低产品成本，带动功能性安全防护手套业务发展；另一方面，公司已跻身于我国功能性安全防护手套领域的第一梯队，2023年 1-9月功能性安全防护手套中特种纤维类产品收入已近 50%，公司在功能性安全防护手套领域多年积累的客户资源、市场优势，将促进超纤维新材料及其制成品销售至国内外市场，带动本次募投项目产品相关业务的成长； （3）超高分子量聚乙烯纤维产业化成功经验保障扩产计划实施：随着公司在超高分子量聚乙烯纤维生产线建设、产品生产过程中的持续研发投入，公司已掌握超高分子量聚乙烯纤维在安全防护、国防警用、海洋产业及家纺产业领域的核心生产技术工艺，储备了一批研发人员和生产人员，并逐步积累客户资源、拓展销售区域，为本次募投项目顺利进行奠定了技术、人才和产能消化基础。

  2、本次募投项目与发行人现有业务在生产工艺、核心技术、主要设备、产品性能、下游应用领域、主要客户、销售区域、销售模式等方面的区别和联系 本次募投项目系对公司现有超高分子量聚乙烯纤维业务的扩产，其在生产工艺、核心技术、主要设备、产品性能、下游应用领域、主要客户、销售区域、销售模式等方面的区别和联系情况如下：

  湿法工艺路线：采用相对成熟的“凝胶纺丝-热拉伸法”将超高分子量聚乙烯 粉、溶剂及抗氧剂混合，通过挤出、冷却等方法形成冻胶丝，再通过萃取、干 燥及超倍热牵伸制得超高分子量聚乙烯纤维。部分产品在前述工艺生产过程中 融合石墨烯、矿物纤维等材料，形成一种综合性能更强的特种复合纤维，在保 证柔软性的基础上，有效地提高了超高分子量聚乙烯纤维的耐切割性能。

  高性能纤维新材料制备技术，包括 METALQ防切割工程纤维制备技术、800D 超高强防弹纤维制备技术、原液着色超高分子量聚乙烯纤维制备技术、绳缆专 用超高分子量聚乙烯纤维制备技术等。

  成套设备、挤出机、反应釜、成品收卷 机、尾气回收系统、盛丝桶等，单线吨/条

  成套设备、挤出机、反应釜、成品收 卷机、尾气回收系统、盛丝桶等，单 线吨/条

  行业中上水平：目前，公司超高强防弹产品断裂强度 35-42 cN/dtex、初始模量 ? 1,300-1,700 cN/dtex；MetalQ防切割系列产品，用于防切割手套、防切割服等 防护产品，可在无需添加钢丝、玻璃纤维等辅助材料情况下实现美标 A2至 A6 等级的防切割性能。

  主要产品有防切割手套专用、绳网带专用、防弹防刺防割防爆、高端家纺专用 四大产品系列，覆盖于国防警用、安全防护、海洋产业、家纺、体育用品等众 多应用领域。

  除现有业务的部分产能用满足公司自用需求、本次募投项目的产能主要用于对 外销售外，下游客户未作区分。

  由上表可知，本次募投项目系基于现有超高分子量聚乙烯纤维业务的生产技术经验而设置的扩产项目，除部分主要设备技术参数提升、单线产能提高外，在生产工艺、核心技术、主要设备、产品性能、下游应用领域、主要客户、销售区域、销售模式等方面不存在实质差异。

  3、发行人本次再融资方案披露时超高分子量聚乙烯纤维产品的收入实现情况，本次募投项目符合募集资金投向主业的要求

  公司本次再融资方案首次披露时间为 2023年 6月，并于 2023年 11月披露了预案修订稿，故将超高分子量聚乙烯纤维产品 2023年 1-3月和 2023年 1-9月收入实现情况列示如下：

  综上所述，本次募集资金投资项目符合《注册办法》第四十条中关于“本次募集资金主要投向主业”的规定。

  （二）结合发行人在超高分子量聚乙烯纤维领域的研发进展、技术储备、人员储备、市场储备情况，报告期内成品率、退换货情况，发行人对外销售价格与同行业销售价格、发行人采购价格的差异，本次募投项目产品获得客户认可情况，说明发行人是否具备募投项目的运营能力，本次募投项目的实施是不是真的存在重大不确定性

  公司坚持创新驱动发展战略，坚持开放式研究与产学研相结合、自主创新与合作创新相结合，依托企业技术中心、工程技术研究中心等技术平台，加强与高校、科研院所、战略客户和重要供应商的技术合作，在超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的工艺制备、开发应用上不断加大研发投入，推动技术创新和突破。

  公司已掌握超高分子量聚乙烯纤维核心生产技术，产品性能指标已达到行业中上水平。截至 2023年 9月末，公司已获得直接与新材料工艺及生产制备技术相关的发明专利 18项，实用新型专利 35项，其中，“石墨烯复合超高分子量聚乙烯纤维及其制备方法”在欧盟、日本、美国、中国等均获得发明专利授权，公司已经建立起较为完善的与超高分子量聚乙烯纤维生产相关的知识产权体系。

  （1）公司掌握超高分子量聚乙烯纤维在安全防护、国防警用、海洋产业及家纺产业领域的核心生产技术

  公司为进一步提升特种纤维类产品性能和竞争力，早将高性能纤维材料及其制备技术的开发和应用作为重点发展规划之一，对超高分子量聚乙烯纤维的研究可追溯到 2015年，通过持续的研发创新投入，形成了先进的纤维材料制备核心技术，具体情况如下：

  该类纤维新材料具备优良的抗切割性能和穿 戴舒适度，不添加其他线材辅材情况下生产的 功能性安全防护手套的防切割等级最高可达 ANSI A6

  该类纤维新材料具备超强的拉伸性能。断裂强 度 35-42cn/dtex，高端产品初始模量 1,500- 1,700cn/dtex，断裂伸长率 3.0-3.5%

  高性能防护手套、衣、 防弹防爆头盔、海上用 绳缆、船舶系留绳、远 洋渔网和海上养殖网箱 等

  采用原液着色纺丝技术，制作无损强度超高分 子量聚乙烯纤维。断裂强度 30-35cn/dtex，初始 模量 1,000-1,300cn/dtex，断裂伸长率 3-4%

  纤维强度 31-35cn/dtex，初始模量 ≥1200cN/dtex

  公司超高分子量聚乙烯纤维生产技术路线成熟，掌握了超高分子量聚乙烯纤维生产技术，申请了数十项相关的技术专利保护，具有较强的技术先进性，列举部分专利情况如下：

  作为超高分子量聚乙烯纤维领域的主要企业之一，公司产品在性能指标方面已达行业中上游水平，具体对比情况如下：

  注 1：除公司和千禧龙纤外的其他数据来自开源证券研究所《南山智尚：毛精纺服饰一体化龙头，布局新材料再迈征程》；公司产品种类较多，不同领域对超高分子量聚乙烯纤维侧重要求不同，如防切割手套专用超高分子量聚乙烯纤维主要要求防切割性能，对断裂强度要求不高，故公司此处数据主要列示的是上述指标均要求较高的 800D防弹产品性能参数；千禧龙纤数据来自于其挂牌申请文件的第一次反馈意见回复；

  注 2：上述性能指标中，纤度相同的条件下断裂强度越大，表明纤维所能承受的最大拉力越大；模量越大表明纤维抵抗变形的能力越好；断裂伸长率越大表示其柔软性能和弹性越好；

  注 3：“我国对超高分子量聚乙烯纤维性能指标要求”数据为工信部 2019年发布《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》对关键战略材料超高分子量聚乙烯纤维的超高强型性能要求。

  除上述常规指标公司产品已达到行业中上游水平外，公司还基于湿法工艺技术路线，研发石墨烯等改性材料添加配方及工艺，研制出具备耐切割、耐撕裂、耐磨损、舒适性强、操作灵敏性高的防切割手套专用超高分子量聚乙烯纤维，可?

  用于防切割手套、防切割服。其中，MetalQ防切割纱线兼具抗切割性能和高强度，使用该产品织成的手套在无需添加钢丝、玻璃纤维等辅助材料情况下实现美标 A2至 A6等级的防切割性能；同时，因其未添加钢丝、玻璃纤维等辅助材料，手套重量比同等防切割性能手套轻 30%左右，且单位成本与使用进口超高分子量?

  聚乙烯纤维相比较低，多次重复使用性能不会显著下降。MetalQ防切割功能性安全防护手套自 2023年正式量产推出以来，受到国际客户的高度认可，2023年1-9月已实现销售数量及金额分别为 20.50万打和 3,629.22万元，截至 2023年末在手订单为 22.37万打，获 2024年度客户采购意向订单已达 100万打，市场前景良好。

  因此，公司具备开展本次募投项目所需的技术储备，不断增加的研发投入也将促进现有技术水平的升级。

  目前，公司超高分子量聚乙烯纤维的业务主体为恒尚材料，截至 2023年 9月末，拥有员工 508人，涵盖研发、生产、采购、质控、销售、财务、行政等各类职位，公司通过前次募投项目的运营，已为本次募投项目培养了生产、研发、销售等人才，具有较为丰富的人员储备。

  研发人员方面，截至 2023年 9月末，恒尚材料的技术研发人员超过 70人，其中王双成、王景景、谷志旗等人深耕行业多年，具备丰富的研发技术经验，为募投项目实施提供有利的内部条件，列举主要人员情况如下：

  博士研究生，主要聚焦高分子新材料的研发和成果 应用，特别是石墨烯材料在安全防护领域的应用， 拥有 10年以上的纤维行业研发和生产经验，在公 司纤维改性及功能性应用等方面具有突出贡献。

  高分子材料硕士研究生，拥有 10年以上的超高分 子量聚乙烯纤维行业研发和生产经验，在公司生产 装备改良及生产效率提升等方面具有突出贡献，发 表多篇学术论文和授权 5件发明专利。

  纺织工程硕士研究生，拥有近 10年的纤维纺织行 业研发和生产经验，在公司生产装备改良及生产效 率提升等方面具有突出贡献，发表多篇学术论文和 授权 5件实用新型专利。

  高分子材料与工程本科，拥有 15年以上的纤维纺 织行业研发和生产经验。

  销售团队方面，公司通过前次募投项目的销售推广培养了一支具有丰富经验的销售团队，与各个产品应用领域的客户建立广泛联系和业务合作关系，本次募投项目实施后，超高分子量聚乙烯纤维产能将进一步提高，公司计划划分若干销售大区，通过内部培养和外部招聘行业人才相结合的方式进一步完善销售团队，负责各个销售大区的业务拓展工作，同时依托公司在安全防护领域深耕多年建立的完整的境内外销售体系和较强的市场拓展能力，将加大境内外客户的开拓。

  生产团队方面，公司前次募投项目通过多条生产线的分期建设与运营，不断建立健全适应超高分子量聚乙烯纤维产品的生产管理体系，培养了一批具有丰富经验的生产人员；本次募投项目新增 14条生产线，将在现有生产人员中抽调业务能力较强的职工在新车间生产管理岗位任职，协助培养、训练新的生产工人，提升生产效率。

  全球范围内对于超高分子量聚乙烯纤维的需求稳步增长。根据前瞻产业研究院《2020-2025年中国超高分子量聚乙烯纤维行业前瞻与投资规划分析报告》，2020年全球超高分子量聚乙烯纤维需求量为 9.80万吨，产能为 6.56万吨，产能缺口达 33.06%，预计 2020-2025年需求量将维持 10%-15%的增长速度，到 2025年需求量将达到 16.50万吨。同时，根据中商研究院发布的数据，2022年全球超高分子量聚乙烯纤维的需求量为 12.68万吨，产能为 7.50万吨，产能缺口达40.85%；到 2026年，全球超高分子量聚乙烯纤维的需求量将达到 22.72万吨，其中，国内超高分子量聚乙烯纤维的需求量将达到 12.79万吨，市场潜在需求巨大。针对市场容量信息详细内容详见本回复“问题 1/一/（四）/1/（1）本次募投项目顺应行业发展趋势的需要”。

  由于前次募集资金及自有资金投资建设的超高分子量聚乙烯纤维项目建成后的总产能为 2,400吨，日均标准产能仅约 8吨，总体规模较小，在满足公司自用和对外销售方面需要进行多方面的平衡。因此，在项目建设期间和投产后，公司分阶段进行客户推广，在当前产能有限的情况下，主要目标为拓展多领域的客户资源、以市场多样化需求助推产品研发创新。

  根据目前现有客户资源主要将超高分子量聚乙烯纤维产品分为防切割手套专用、绳网带专用、防弹防刺防割防爆、高端家纺专用四大产品系列：

  通常而言，客户对超高分子量聚乙烯纤维产品的认可主要系通过验证产品的各项技术性能指标，满足价格、交期等要求即可达成交易。其中，针对国防警用领域的部分产品，如防弹衣所用的超高分子量聚乙烯纤维，除了技术性能指标外，还需要在具备特定资质的第三方机构，通过实弹射击对防弹衣或防弹片进行弹道性能检测等测试，流程较其他领域产品更为复杂；在首批供货验证通过后，即可进入批量供货阶段，由超高分子量聚乙烯纤维生产厂商客户按具体订单进行供货，客户会对每批次货物进行常规性能参数抽检，抽检合格即投入使用，与首批供货验证相比时间较短。

  公司超高分子量聚乙烯纤维部分产品已取得第三方检测机构的质量认证，并获得部分从事超高分子量聚乙烯纤维下游产业的生产型企业的质量认可、承接批量订单，2023年 1-9月实现对外销售情况如下：

  报告期内，公司防切割手套专用系列产品以自用为主。其中，MetalQ防切割纱线兼具抗切割性能和高强度，使用其织成的手套在无需添加钢丝、玻璃纤维等辅助材料下可实现美标 A2至 A6等级的防切割性能；同时，因其未添加钢丝、玻璃纤维等辅助材料，手套重量比同等防切割性能手套轻 30%左右，单位成本与使用进口超高分子量聚乙烯纤维相比亦较低，多次重复使用性能不会显著下降。

  受益于该等产品的优越性能，下游客户对 MetalQ防切割功能性安全防护手套的需求大幅提升，产品已取得客户的广泛认可，亦有大量客户向公司提出?

  MetalQ防切割纱线采购需求，但受限于前期产能较少销售规模较小。截至 2023年末，公司功能性安全防护手套在手订单金额为 24,456.02万元，较 2022年末增?

  加 9,715.79万元；其中，截至 2023年末，公司 MetalQ防切割功能性安全防护手套在手订单已达 22.37万打，2024年度客户采购意向订单已达 100万打。随着?

  公司产能逐步提高，后续以 MetalQ防切割纱线为代表的防切割功能性安全防护手套专用系列产品的销售收入及占比将有所提升。

  由于超高分子量聚乙烯纤维具有耐冲击性能好、比能量吸收高、轻质、使用温度范围大等优势，可以被应用在直升飞机/坦克/舰船的装甲防护（防弹）板、雷达的防护外壳罩、导弹罩、盾牌、降落伞、防弹头盔、防弹衣等不同产品上。

  报告期内，公司基于防切割手套专用系列的研发生产经验，进一步向军事装备领域进行拓展，逐步形成 400D至 1600D的防弹防刺防割防爆系列产品，报告期内已实现销售，根据具备资质的防弹材料检测中心检测，公司产品 1.1克标准模拟破片的 V50值均值约 630m/s，防护指标较高。

  2023年 1-9月，公司已经实现 950.49万元防弹防刺防割防爆系列产品销售收入；截至 2024年 1月末，公司已通过十余家客户的产品验证流程，意向订单及框架协议合计超过 700吨，另有多家客户正在商务接洽、产品验证过程中，市场开发情况良好，列举主要客户情况如下：

  从事安全防护科技领域内的技术开发、技术咨询、技术服 务、技术转让；纤维和纺织面料、服装及辅料、服饰、针 纺织品的生产、加工、销售；安全防范工程施工；劳保用 品生产、销售；化工原料及产品（除危险化学品、监控化 学品、民用爆炸品、易制毒化学品）销售；自营和代理各 类商品及技术的进出口业务（国家限定公司经营或禁止进

  出口的除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后 方可开展经营活动）一般项目：新材料技术研发；合成纤 维制造；合成纤维销售；高性能纤维及复合材料制造；高 性能纤维及复合材料销售；玻璃纤维增强塑料制品制造； 玻璃纤维增强塑料制品销售；塑料制品制造；塑料制品销 售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展 经营活动）

  一般项目：安防设备制造；安防设备销售；合成材料制造 （不含危险化学品）；合成材料销售；安全、消防用金属制 品制造；金属制品销售；高性能纤维及复合材料制造；高 性能纤维及复合材料销售；废弃碳纤维复合材料处理装备 制造；废弃碳纤维复合材料处理装备销售；塑料制品制 造；塑料制品销售；合成纤维制造；合成纤维销售；金属 基复合材料和陶瓷基复合材料销售；劳动保护用品销售； 特种劳动防护用品销售；服装制造；服装辅料销售；服装 服饰零售；机械设备销售；模具销售；技术服务、技术开 发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；货物进 出口；技术进出口（除许可业务外，可自主依法经营法律 法规非禁止或限制的项目）

  一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、 技术转让、技术推广；高性能纤维及复合材料制造；产业 用纺织制成品制造；特种劳动防护用品生产；纺织专用设 备制造；针纺织品及原料销售；非居住房地产租赁；劳务 服务（不含劳务派遣）；货物进出口；技术进出口。（除依 法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）

  高性能膜材料、塑料原料及制品、化工原料（除危险化学 品）、金属材料的批发、零售；无纬布、芳纶布、防弹服、 防刺服、防弹头盔的制造、加工；自营和代理货物和技术 的进出口，但国家限定经营或禁止进出口的货物和技术除 外。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经 营活动）

  复合材料技术研发、生产及销售；安全防护器材、警用装 备（不含警用标志、警用制服及国家禁限品）、消防及应急 救援装备、道路交通安全器材、照明器材、橡胶制品、金 属制品、通讯器材、机电设备、电子产品、计算机信息系 统安全产品生产、销售及以上产品、技术的进出口业务； 车辆改装；背囊箱包、服装、服饰、缝纫制品生产及相关 技术的开发、咨询、转让。（依法须经批准的项目，经相关 部门批准后方可开展经营活动）

  特种设备、复合机械、防弹布及防弹服装加工专用设备、 制鞋机械、石油机械、皮革机械、橡塑机械、通用设备零 部件、汽车配件制造、研发及销售，钢材、UD布销售，自 营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定或者禁 止企业进出口的商品及技术除外）。（依法须经批准的项 目，经相关部门批准后方可开展经营活动）一般项目：纺 织专用设备制造；纺织专用设备销售（除依法须经批准的 项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

  一般项目：新材料技术研发；技术服务、技术开发、技术 咨询、技术交流、技术转让、技术推广；塑料制品制造； 塑料制品销售；工程塑料及合成树脂销售；高性能纤维及 复合材料制造；玻璃纤维增强塑料制品销售；安防设备制 造；安防设备销售；五金产品零售；安全、消防用金属制 品制造；通讯设备销售；电子产品销售；服装制造；服装 服饰批发；针纺织品及原料销售；体育消费用智能设备制

  造；鞋制造；体育用品及器材制造；文化、办公用设备制 造；办公设备销售；计算机软硬件及辅助设备零售；办公 设备耗材销售；生态环境材料销售；卫生用品和一次性使 用医疗用品销售；宠物食品及用品零售；专用设备修理； 机械设备租赁；特种劳动防护用品生产；特种劳动防护用 品销售；劳动保护用品销售；再生资源回收（除生产性废 旧金属）；货物进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营 业执照依法自主开展经营活动）

  一般项目：防护器材、防爆物、医疗器械的生产、销售； 高性能纤维及复合材料、服装、箱包、鞋帽、道路交通安 全器材、通讯照明设备、机械电子设备、五金制品、橡胶 制品的销售及自营货物及商品进出口贸易；体育器材的销 售、安装、及生产技术研发；计算机软件、硬件、多媒 体、电化教育的研发、销售及安装服务；技术咨询、技术 服务、技术开发、技术转让。（除依法须经批准的项目外， 凭营业执照依法自主开展经营活动）

  超高分子量聚乙烯纤维、安全防护装备研发、销售；聚乙 烯纤维无纬布、服装、头盔研发、制造、销售；货物和技 术进出口业务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后 方可开展经营活动）

  研发、销售：高强高模聚乙烯（超高分子聚乙烯）纤维、 机织布、无纺布、无纬布、纱线、聚乙烯混纺纱线，高强 高模聚乙烯防刺毡，防刺服，芳纶机织布，芳纶毛毡，五 金产品，塑料注塑产品，头盔配件，高分子材料、日用百 货、清洁用品（以上除危险化学品及易制毒原料）**（依 法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动）

  除防切割手套专用系列、防弹防刺防割防爆系列外，公司亦积极拓展其他领域客户，开发其他产品系列。其中，利用超高分子量聚乙烯纤维具有的密度小于水、高强高模、耐腐蚀、耐磨损、耐光照、柔韧性好的特征，公司开发了绳网带专用系列产品，2023年 1-9月已实现产品销售 871.91万元；利用超高分子量聚乙烯纤维具有永久冰凉、吸水排汗、抗菌、耐磨、抗冲击特点，公司开发了可应用于家纺制造的高端家纺专用系列产品等，2023年 1-9月已实现产品销售 114.01万元。

  因此，公司在现有主要产品开发方向已储备较为丰富的客户资源，同时也在积极进行新产品的探索开发，逐步拓展公司超高分子量聚乙烯纤维的产品适用范围，加强未来产能消化前景，预计本次募投项目新增产能的消化不存在重大不确定性。

  公司超高分子量聚乙烯纤维一期项目于 2021年 9月末实现竣工验收，新增超高分子量聚乙烯纤维标准产能 600吨；超高分子量聚乙烯纤维二期与三期项目同步建设，并于 2023年 5月末实现竣工验收，新增超高分子量聚乙烯纤维标准产能 1,800吨。2021年、2022年和 2023年 1-9月，公司超高分子量聚乙烯纤维产品的成品率月均值分别为 78.17%、76.65%和 84.07%；其中，2021年至 2023年 5月属于前期试生产阶段，成品率相对较低，随着前次募投项目于 2023年 5月整体竣工投产，生产工艺趋于稳定，整体成品率显著提升。

  超高分子量聚乙烯纤维产品在交付前均需要按照客户对产品的要求，进行严格的质量检验。报告期内，公司超高分子量聚乙烯纤维产品无退换货情形。

  5、发行人对外销售价格与同行业销售价格、发行人采购价格的差异，本次募投项目产品获得客户认可情况

  报告期内，公司与同行业公司超高分子量聚乙烯纤维产品销售价格比较情况如下：

  注 1：九州星际（九九久）未披露其超高分子量聚乙烯纤维销量，此处销售价格系按照其“新材料”的销量计算而得，与其他公司差异较大，故计算平均值时予以剔除； 注 2：千禧龙纤产品销售价格为其常规丝、有色丝、超高强丝的合计产品均价； 注 3：千禧龙纤招股说明书中仅披露其 2023年 1-6月产品销售价格，故千禧龙纤 2023年 1-9月产品销售价格数据以 2023年 1-6月数据进行列示；

  注 4：公司产品价格已折算为 400D产品，其中括号内价格为含自用部分后的平均单价。

  2023年起，公司开始对外销售超高分子量聚乙烯纤维产品。2023年 1-9月，公司超高分子量聚乙烯纤维产品对外销售平均单价为 7.41万元/吨，与 2022年同品覆盖广度，对外销售产品中高端产品的产销量占比相对较低，部分高端产品主要用于满足公司功能性防护手套的自用需求；考虑自用部分产品，公司超高分子量聚乙烯纤维产品销售（含自用）平均单价为 8.60万元/吨，与 2022年同行业公司平均值较为接近。

  公司 2023年 1-9月产品平均单价低于千禧龙纤，主要系：千禧龙纤主要产品常规丝、有色丝、超高强丝的平均单价分别为 8.08万元/吨、15.13万元/吨、10.62万元/吨；而公司投产时间较短，与有色丝同类的产品推出时间较晚、销量较低，故平均单价低于千禧龙纤。若千禧龙纤剔除有色丝产品，平均单价为 8.51万元/吨，与公司单位价格较为接近。随着公司超高分子量聚乙烯纤维生产工艺逐步成熟，产品种类持续扩充，预计未来产品价格将有所上升。

  2023年 1-9月，公司超高分子量聚乙烯纤维对外销售情况具体如下： 单位：万元

  2023年 1-9月，公司安全防护领域的超高分子量聚乙烯纤维对外平均销售价格（折算为 400D产品后）为 13.71万元/吨，平均采购价格（折算为 400D产品后）为 8.92万元/吨，平均销售价格较高，主要系当期公司销售产品中自研产?

  品 MetalQ防切割纱线占比较高，其性能较好，市场反响良好，销售价格较高所致；剔除该等产品影响，公司当期平均销售价格为 8.99万元/吨，与平均采购价格基本接近，进一步比较当期同时存在销售、采购的具体产品型号价格情况如下： 单位：万元/吨

  公司超高分子量聚乙烯纤维部分产品已取得第三方检测机构的认证，具体情况举例如下：

  截至 2023年末，公司客户验证情况良好，在手订单规模约 25吨，获 2024年度客户意向订单和框架协议约 700吨，下游客户分布在广东、浙江、江苏、河北、湖北、安徽等地，下游应用领域包括绳缆、防弹无纬布、家纺、手套、鱼线等，客户数量达四十余家。公司在现有主要产品开发方向已储备较为丰富的客户资源，同时也在积极进行新产品的探索开发，逐步拓展发行人超高分子量聚乙烯纤维的产品适用范围，加强未来产能消化前景，预计本次募投项目新增产能的消化不存在重大不确定性，详见本回复“问题 1/一/（二）/3/（2）公司市场开拓情况”相关内容。

  综上，本次募投建设项目已具备相应的技术储备、人员储备和市场储备，产品成品率高、退换货少，产品已通过部分客户认可并实现销售，本次募投建设项目的实施不存在重大不确定性。

  发行人已在募集说明书之“重大事项提示”以及“第三节 风险因素”之“三、与本次募集资金投资项目相关的风险”之“（一）募集资金投资项目无法及时、充分实施的风险”中完善了对相关风险因素的披露，具体如下：

  公司本次募集资金用于年产 4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目和补充流动资金，系在当前国家宏观经济环境、产业政策背景下，结合公司现在存在的市场地位和相关技术、人员、市场等储备下，根据募投项目产品市场的现有需求及未来发展趋势而做出。其中，年产 4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目投资金额为54,551.81万元，建设期 2.5年。在本次募投项目实施过程中，可能因产品设计研发、生产制造工艺等环节存在技术不成熟、产品品质不稳定、产品检测未通过等因素导致本次募投项目存在不能顺利实施的风险。此外，若工程进度、项目质量、产能消化、产业政策、市场需求等方面出现不利变化，将可能导致项目周期延长或项目实施效果低于预期，进而对公司经营发展产生不利影响。

  （三）前次募投项目三期工程的规划产能、完工时间、投产时间、报告期各期的产能利用率及效益实现情况，是否达到预期收益

  公司前次募投项目“超纤维新材料及功能性安全防护用品开发应用项目”分三期建设，项目一期、二期和三期规划新增超高分子量聚乙烯纤维标准产能分别为 600吨、600吨和 1,200吨，其中，公司使用募集资金投资建设项目一期、二期，具体情况如下：

  在实际建设过程中，公司项目一期于 2021年 9月末竣工验收后投产，新增超高分子量聚乙烯纤维标准产能 600吨；在项目一期的基础上，公司决定将项目二期与三期同步建设，并于 2023年 5月末竣工验收后投产，新增超高分子量聚乙烯纤维标准产能 1,800吨。项目预计将实现超高分子量聚乙烯纤维年平均销售收入 23,786.10万元，年平均税后利润 7,141.94万元，其中投产后第一年基于设备调试、市场拓展等因素考虑，预期达产率为 50%。

  注 2：根据前募可研报告，投产后第一年基于设备调试、市场拓展等因素考虑，预期达产率为 50%。项目二期、三期于 2023年 5月竣工验收，上述数据计算时考虑了其验收后实际投产时间，下同。

  2021年、2022年和 2023年 1-9月，公司各期超高分子量聚乙烯纤维产能利用率分别为 48.21%、67.76%和 101.00%，产能利用率逐步提升。其中，在 2023年 5月“超纤维新材料及功能性安全防护用品开发应用项目”整体竣工验收并投产后，公司超高分子量聚乙烯纤维整体产能大幅提升，2023年 1-9月，公司超高分子量聚乙烯纤维预期产量为 525吨，实际产量为 1,060.48吨，生产规模超过预期。

  原材料供应稳定性直接影响到企业的生产效率和成本控制，是企业资源管理中的重要一环。公司超纤维新材料及功能性安全防护用品开发应用项目所产的高性能纤维材料系特种纤维类手套产品的重要原材料，2020年至 2023年 1-9月，公司各期特种纤维类手套的产量分别为 189.61万打、267.54万打、295.13万打和 271.98万打，呈逐年上升趋势；同期，公司对外采购特种纤维分别为 794.02吨、1,057.67吨、388.14吨和 244.69吨，自 2021年公司开始自产超高分子量聚乙烯纤维后呈逐年下降趋势，自产纤维用量规模大幅上升，确保了公司的原材料供应稳定性，避免因原材料短缺或中断导致的生产停顿，从而提高生产效率和产品质量，亦可降低因原材料价格的波动而带来的成本风险。

  前次募投项目的实施促进公司完成技术及经验积累。通过不断地技术研发及前募项目的生产实践，公司超高分子量聚乙烯纤维生产技术路线逐步成熟，形成了“METALQ防切割工程纤维制备技术”、“800D超高强防弹纤维制备技术”、“原液着色超高分子量聚乙烯纤维制备技术”等纤维材料制备核心技术，申请了数十项生产超高分子量聚乙烯纤维的技术专利保护，产品在性能指标方面已达行业中上游水平，并储备了一批技术研发人才，前次募投项目达到预期的创新效益。

  公司前次募投项目于 2023年 5月整体竣工投产，截至 2023年 9月末，运行时间较短，且公司自 2023年起对外销售超高分子量聚乙烯纤维产品。2023年 1-9月，超高分子量聚乙烯纤维业务经济效益情况如下：

  注 2：因产品销售未区分生产车间来源，故此处销售数量、销售收入、税后利润按产量比例进行测算。

  前次募投项目的销售规模超过预期，利润规模相对较低。就销售规模而言，2023年 1-9月，公司超高分子量聚乙烯纤维预期销量为 525吨，实际销量为 700.32吨，销售规模超过预期；2023年 1-9月，公司超高分子量聚乙烯纤维实现收入金额约 6,046.06万元，符合预期收入规模。就利润实现情况而言，2023年 1-9月，公司超高分子量聚乙烯纤维实现税后利润 63.21万元，金额相对较低，主要系主要产能于 2023年 5月末实现竣工验收，运行时间较短，实际盈利较小所致：一方面，受前期人员、设备磨合等因素对生产效率的影响，初期产量较小、固定成本分摊相对较大，整体生产单位成本较高；另一方面，因产量较小、产品良率处于提升阶段，交付速度相对较慢，且市场尚处于开发、培育阶段，公司成本较高的情况下未在销售价格上进行传导。上述情况属于项目投产初期正常情况，针对单位价格、单位成本及毛利率等数据的分析详见本回复“问题 1/一/（五）/1、本次募投项目拟生产产品关键参数情况及对比分析”相关内容。

  综上所述，发行人前次募投项目产量、收入、产能利用率符合预期，利润指标未达预期具备合理性，在此基础上规划扩产具备合理性。

  （四）结合超高分子量聚乙烯纤维行业的发展趋势、市场规模、竞争格局、同行业可比公司同类产品的现有及拟扩建产能规模，前次募投项目拟自用产能部分的测算依据、后续生产环节的产能支撑情况，本次募投项目产能释放计划、对外销售部分的扩产倍数、在手订单和意向性合同、客户开拓情况、相比同行业可比公司在产品性能等方面的竞争优势，公司自产和外购超高分子量聚乙烯纤维产品的成本差异等，说明在前次募投项目尚未形成正向收益情形下实施本次募投项目的必要性和合理性，是不是真的存在因后续生产环节产能不足或对外销售不及预期等而导致的产能过剩风险，发行人拟采取的产能消化措施及有效性 1、本次募投项目的必要性及合理性

  超高分子量聚乙烯纤维属于关键战略材料，其比强度是目前在使用的纤维中最高的，比对位芳纶高 40%、是优质钢丝的 15倍，使用温度可低至零下 150℃，同时，耐光性好，经日光照射 1,500小时后强度保持率仍能达到 80%以上。凭借其优异的产品性能，其下游应用领域持续扩展，市场需求持续提升。

  全球范围内对于超高分子量聚乙烯纤维的需求稳步增长。根据前瞻产业研究院《2020-2025年中国超高分子量聚乙烯纤维行业前瞻与投资规划分析报告》，2020年全球超高分子量聚乙烯纤维需求量为 9.80万吨，产能为 6.56万吨，产能缺口达 33.06%，预计 2020-2025年需求量将维持 10%-15%的上涨的速度，到 2025年需求量将达到 16.50万吨。同时，根据中商研究院发布的数据，2022年全球超高分子量聚乙烯纤维的需求量为 12.68万吨，产能为 7.50万吨，产能缺口达40.85%；到 2026年，全球超高分子量聚乙烯纤维的需求量将达到 22.72万吨，其中，国内超高分子量聚乙烯纤维的需求量将达到 12.79万吨，市场潜在需求巨大。

  从行业端出发，在国内外需求快速增长的背景下，超高分子量聚乙烯纤维近年在国内产能缺口有所扩大。除传统特种防护、军事装备用纤维外，超高分子量聚乙烯纤维在民用安防、海洋产业等领域需求也表现出高速增长趋势，在民用安防领域，超高分子量聚乙烯纤维具有良好的纺织加工性能，由该纤维制成的面料兼顾透气、舒适、耐磨、寿命长等优势；在海洋产业，超高分子量聚乙烯纤维与钢丝缆绳相比具有轻质、高强、不吸水、绝缘性好等优势。至 2025年，来源于安全防护与海洋产业的需求占比亦有望分别提升至 20%以上，为整体行业快速扩容奠定坚实基础。除现已形成规模计入统计军事装备、海洋产业、安全防护、纺织、体育器械、建筑等细致划分领域，超高分子量聚乙烯纤维在其余多种领域的应用如下：